大涨36%，头部国货将重回20亿阵营？

去年，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司(下文统称：敷尔佳)营收跌破20亿大关[1]。

今年以来，敷尔佳的增长曲线开始形成。2026年Q1其营收由3.01亿元增至5.48亿元，同比大涨82.12%，归母净利润破亿至1.72亿元，同比大涨87.73%。

今年上半年，敷尔佳营收为11.56亿元，较去年同期大涨33.95%；归母净利润同比增长11.46%，为2.56亿元。

今日(10月21日)，敷尔佳交出了一份Q3、1-9月营收、归母净利润均增长的成绩单[2]。倘若在2026年第四季度其营收超过3亿，敷尔佳便有望重返年营收20亿级的国货美妆集团阵营。

其中，在今年Q3，敷尔佳营收为6.14亿元，同比大涨41.37%；归母净利润为1.06亿元，与去年同期相比呈双位数增长至11.08%；归母扣非净利润为0.89亿元，较去年同期增长2.02%。

在今年前三季度，敷尔佳营收为17.70亿元，与去年同期对比，大涨36.43%；归母净利润为3.62亿元，同比增长11.35%；归母扣非净利润为2.56亿元，同比微增0.95%。

△截图自敷尔佳2026年三季报

财报披露当日收盘时，据雪球数据显示，敷尔佳总市值为103.14亿元。

△截图自雪球

对比去年同期财报发布当日收盘时128.93亿元的市值，敷尔佳上市当日(2023年8月1日)排名位列中国化妆品集团市值榜前五、约300亿元的总市值[3]，有所缩水。

敷尔佳最新单季营收大涨41%

值得注意的是，敷尔佳今年最新单季、前9个月营收、归母净利润，均为近3年同期最大增幅。

营收层面，对比近3年Q3业绩，敷尔佳2024年Q3、2026年Q3营收均为双位数增长，仅2025年Q3营收为唯一且双位数下滑，跌超17%。

归母净利润层面，敷尔佳在经历2024年Q3下滑5.16%、2025年Q3净利大跌44.96%，近乎腰斩的情况下，于2026年Q3重回增长，归母净利润同比涨超11%。

拉长时间线梳理前三季度数据表现，敷尔佳近3年1-9月营收均超12亿元，在发展的过程中，营收从去年同期下滑11.54%的营收降幅，到2026年同期转增，同比大涨36.43%。

且在归母净利润金额上，敷尔佳实现近3年同期利润均超3亿元，其中2024年1-9月更是实现5.14亿元的归母净利润。在同比增减上，敷尔佳在经历连续2年同期归母净利润下滑后于最新业绩中实现增长。

财报指出，今年1-9月营收同比大涨36.43%，主要系敷尔佳报告期内业务拓展、渠道优化、加大推广力度所致。

此外，值得注意的是，在财务端敷尔佳呈现出股权高度集中的态势。据敷尔佳三季报显示，实控人张立国持股比例为84.41%。

财报还透露，在资产负债表中，敷尔佳货币资金较上年末上升58.38%，主要变动原因系本报告期内有理财到期赎回所致。且资产负债率为5.61%，低负债意味着财务稳健。

△截图自敷尔佳三季报

以年为维度分析，敷尔佳营收自2021年起连续4年均呈增长，2023年营收更是呈高个位数增长，增幅为9.29%，但在2025年下滑6.14%；在金额上，历经4年一路攀升至20亿元营收大关，但2025年业绩表现不及上年同期，且其跌出了20亿元阵营。

不难发现，在2025年全年业绩中，敷尔佳遭遇近5年来首次出现营收、净利润均呈负增长的态势。但基于今年前三季度、Q3营收、净利润均增长的业绩表现，或会为2026年全年提供较为良好的增长动能。

年营收20亿级的国货集团回来了？

在市场上被称之为“医美面膜第一股”的敷尔佳，目前品牌矩阵中已有“敷尔佳”品牌。

△截图自敷尔佳官网

在销售费用上，据财报显示，敷尔佳近3年1-9月销售费用分别为4.92亿元、6.21亿元、8.88亿元，其中，2026年1-9月销售费用同比增长42.92%。

另外，在研发投入上，近3年同期的研发费用分别为0.31亿元、0.36亿元、0.37亿元，其中，2026年1-9月研发费用同比增长2.49%。

△截图自敷尔佳投资者关系

近期机构研报[4]指出，敷尔佳正从传统医用敷料向高附加值功效护肤延伸，新品上市后放量节奏有所加快。今年9月推出精华油2.0系列及人参三因面霜，覆盖修护、抗皱、轻盈滋润等功效；首款Ⅲ类注射器械“花季动能素”于今年10月上市，标志敷尔佳进入中胚层医美赛道……

另据广发证券股份有限公司援引商业咨询与数据智能服务公司久谦数据显示，敷尔佳2026年Q3天猫抖音线上GMV为3.23亿元，同比增长52%；其中天猫、抖音GMV分别为1.57亿元、1.26亿元，同比分别增长71%、74%。

纵观国内美妆上市企业的竞争，在2026上半年敷尔佳市值位居第8，营收排名已连续3年上半年居于TOP10榜外[5]。在基本面上，据报道[4]预测，敷尔佳2026年预计营收为22.9亿元、净利润为5.1亿元，分别增长21%、18%。

双11大促叠加其产品结构的升级，或许敷尔佳有机会进一步提升今年Q4的营收增速。但至于今年年末，其能否重回20亿级国货集团的营收梯队，还需看其在今年Q4的表现如何。

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：苹果，36氪经授权发布。